> 数据图表如何了解音乐产业上市公司估值对比（202595）2025-9-0估值对比：国内音乐平台的长期优质资产属性尚未被充分定价 从成长性看，国内良好的竞争环境有利于音乐流媒体平台稳健增长，长期付费率有望随用户年龄结构优化而进一步上升，融合粉丝经济新玩法后有望进一步挖掘高粘性核心用户付费潜力，打开增长空间。从盈利能力来看，国内流媒体平台持续加深上下游布局，中长期盈利能力好于海外平台。从估值看，VA 一致预期 SpotifyLive NationUMG 25-27 年收入复合增速分别为 13%10%6%，当前估值对应 27 年 PE 估值约为 39x52x23x PE我们预计 TME 和网易云音乐 25-27 年在线音乐收入复合增速约为 16%14%，当前估值对应 27 年PE 估值约为 2319x PE，相比海外同业估值仍具备性价比，因此我们继续推荐腾讯音乐（买入）和网易云音乐（买入）。华泰证券综合其他
