> 数据图表各位网友请教一下下半年可能都是牛市主升浪（单位：点数）2025-9-6（4）当下的判断：9 月波动略有增加，但依然不改牛市主升浪的大趋势。随着下半年政策预期增多，股市逐渐对当期盈利脱敏，股市结构性赚钱效应已经接近 1 年，后续居民资金大概率会逐渐增加，股市大概率已经进入主升浪。上周市场波动加大，我们认为背后主要原因是：（1）换手率过快回升：每一轮牛市都会有多次换手率比较接近的高点，换手率较高后，市场容易出现震荡或休整。上周换手率 5 日均值已经高于 2024 年 9 月 24日-10 月 8 日期间换手率均值（2）部分板块交易拥挤：8 月市场交易量和涨幅过度集中在算力，历史上即使是牛市还没结束，部分赛道加速涨 1 个月也会休整。鉴于并没有观察到实质性利空，我们认为调整的空间大概率已经完成，后续还会有一定的震荡，但不改牛市主升浪的判断。信达证券综合其他
