> 数据图表咨询下各位二战结束以来，联邦政府债务占 GDP 比例的走势呈现“W”形态
2025-9-0过去 80 年，美国政府债务杠杆率呈现“W”形态：从二战结束，一路下降至布雷顿森林体系解体，然后在高通胀和高利率的宏观环境中，一路上升至信息产业革命前夕。信息产业革命期间，再度回到下降趋势，最后在互联网泡沫和房地产泡沫接连破裂的冲击中，恢复上升趋势至今。具体过程是：1947 年四季度至 1974 年四季度，美国政府债务杠杆率从 78%降至 20%1974 年四季度至 1993 年四季度，美国政府债务杠杆率从 20%升至49%1993 年四季度至 2001 年一季度，美国政府债务杠杆率从 49%降至 33%2001 年一季度至今，美国政府债务杠杆率从 33%升至 92%。随之而来的问题是，分析不同时期导致政府债务杠杆率边际变化的因素。采用相对简化的模型，政府债务杠杆率的边际变化大致取决于三个因素：财政收支、利息支出和名义经济增速。在美国长期实际 GDP 增速维持在 2%，中长期通胀水平维持 2%附近的前提下，财政收支和利息支出成为影响政府债务杠杆率的主要因素。财政收支是联邦政府收入和非利息支出，也被称为基本预算收支（Primary Budget），利息支出则受到美联储调整基准利率的影响。 
