> 数据图表咨询大家样本物管公司商管业务业绩情况2025-9-1商管业务：消费初步复苏，显著分化、强者恒强 25H1 共有 8 家样本物管公司单独披露了商管业务的分部数据，总体来看营收同比5%，毛利率同比3.0pct 至 54.1%，但实际经营表现分化较大，半数公司营收同比下滑，除华润万象生活之外，其它 5 家披露该业务毛利率的公司毛利率均同比下降。今年以来在促消费政策的大力支持下，国内消费出现复苏迹象，根据国家统计局的数据，25H1 社零同比5%，较 24 全年1.5pct。但消费复苏趋势尚不稳固，叠加核心城市新增购物中心供应仍然较多、市场竞争激烈，购物中心在客单价等方面仍面临一定压力。仅头部公司（华润万象生活）凭借优质的商管能力，以及新开业项目的对冲，仍然能够实现双位数营收增速和盈利能力的改善。华泰证券综合其他
