> 数据图表怎样理解可比公司估值表2025-9-0上海机场区位优秀，免签驱动国际客流加速恢复。2024 年上海两场旅客吞吐量超 1.2 亿人次，全国城市居首。上海机场区位优秀，是中国核心国际枢纽机场，将受益超级枢纽建设及国际补贴合法性审查，预计枢纽地位将持续增强，免签政策有效加速国际流量恢复。2025 年上半年全国出入境人员同比上升 15.8%免签入境外国人占入境外国人的 71%，同比增长 54%。2025 上半年上海两场国际航线旅客吞吐量同比高增 26%，国内大型国际枢纽机场国际客流增速居首，基本恢复至 2019 年国际地区客流占比恢复至 30%，未来免签政策有望继续驱动公司国际占比继续恢复，有助于盈利能力恢复。 非航蕴藏潜力，公司积极经营。2025 上半年公司非航收入占比达54%，其中免税广告待恢复，有税蕴藏潜力。1）免税：上半年免税合同收入 6.3 亿元，待继续恢复。近年免税渠道竞争且消费趋势变化，公司免税合同分成比例下调有利于提升免税商经营积极性。2）广告：综合考虑阵地费与广告合营公司盈利，上半年受经济波动影响而同比承压。3）有税商业：上海机场拥有成规模高价值客流，近年批量引入品牌直营与机场首店，挖掘国内有税业务商业潜力。风险提示。经济波动、机场扩建、行业政策、空域与航权等。国泰海通综合其他
