> 数据图表如何解释蔚来核心预测：季度2025-9-1投资建议：根据公司近期经营情况、新车表现及 2026 年新车规划，我们适当调整了销量和盈利预测，预计 2025-2027 年销量约 355366 万辆，总收入达 93013671705 亿元。得益于规模经济，公司未来几年亏损率有望逐步收窄并逐步扭亏为盈，预计 non-GAAP 归母净利润为-133-962 亿元，non-GAAP 归母净利润率约-14%-1%4%。我们给予其目标市值约 170 亿美元（1344 亿港元），对应约 0.9X 2026e PS，目标价港股（9866.HK）60.2 港元、美股（NIO.N）7.6 美元，维持“买入”评级。风险提示：车型研发及销售不及预期风险、新品牌推进不及预期风险、盈利性改善不及预期的风险、现金消耗较快风险、上游零部件供应波动风险、产能爬坡不及预期风险。国盛证券综合其他
