> 数据图表如何解释天宇股份：非沙坦及自研制剂增长良好，“价稳量增”典型代表，利润修复是主线
2025-9-0天宇股份：非沙坦及自研制剂增长良好，“价稳量增”典型代表，利润修复是主线 业绩增长良好。利润持续修复。2025H1公司营业收入15.67亿元（yoy+23.87%），销售毛利率38%，较上年同期增长3pct。收入端，仿制药原料药及中间体业务、CDMO原料药及中间体业务、制剂业务均呈现不同程度的增长，毛利率也较上年同期增长。归属于上市公司股东的净利润 1.50亿元（yoy+180.96%），扣除非经常性损益的净利润1.41亿元（yoy+125.11%）。 各板块均保持稳健增长，呈现良好的发展态势。（1）仿制药原料药及中间体业务收入11.31亿元，其中非沙坦类原料药及中间体保持持续增长态势，随着产品市场拓展，客户需求不断扩大，产品生产规模效应及成本控制能力的不断提升，非沙坦类产品营业收入规模不断提升，制造成本呈下降趋势，产品盈利能力较上年同期显著增强。（2）CDMO原料药及中间体业务收入亿元2.51 亿 元 ， 在 研 项 目 数 量 持 续 增 长 ， 战 略 客 户 的 CDMO 项 目 开 发 推 进 中 。 （ 3 ） 制 剂 业 务 实 现 销 售 收 入 1.8 亿 元（yoy+84.72%），销售数量突破 5 亿片（yoy+71%）。制剂业务规模快速提升，单位产品成本逐渐下降，盈利能力增强。图：沙坦类原料药出口价格走势（美元/千克）表：天宇股份财务指标及盈利预测（百万元）*302520151050关键指标2022A2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)2,666.682,527.272,630.813,102.073,623.574,230.94增长率(%)4.78%-5.23%4.10%17.91%16.81%16.76%归母净利润(百万元)-118.9527.3655.94287.17387.61491.73增长率(%)-158.12%123.02%104.45%413.39%34.98%26.86%PE-74.65276.13103.6434.4625.5320.132024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2注：预测值来自于wind一致预期，截至2025/9/1资料来源：Wind，天宇股份关税公告，天风证券研究所11
