> 数据图表我想了解一下华海药业：创新药进入收获期，看好PD-L1/VEGF全球商业化潜力2025-9-0华海药业：创新药进入收获期，看好PD-L1/VEGF全球商业化潜力 业 绩 阶 段性 承 压。 2025H1公 司 营业 收 入45.16 亿 元（ yoy-11.93% ） ，归 属于 上 市公 司 股东 的 净利 润 4.09 亿元 （ yoy-45.30%），扣除非经常性损益的净利润3.63亿元（yoy-52.48%）。业绩承压，主要系：（1）国内集采政策的深化、原料药行业竞争的加剧及中美关税影响，公司主要产品市场份额虽不断提升，但价格的持续下跌影响公司业绩；（2）公司加快生物创新药研发项目的推进进度，相应研发投入同比大幅增加；（3）本期外币汇率变动影响汇兑收益同比减少。 创新药进入收获期，看好PD-L1/VEGF全球商业化潜力。公司生物药聚焦于自身免疫和肿瘤领域生物创新药的自主研发，目前在研项目20余个，其中12个项目已进入临床研究阶段。公司将于2025年CSCO汇报核心管线HB0025联合化疗一线，用于治疗晚期非小细胞肺癌（NSCLC）的II期研究。公司已构建了“单抗+双抗+ADC”的丰富肿瘤产品管线，多个产品的海外 BD 授权谈判同步推进中。表：华海药业在研管线情况梳理表：华海药业财务指标及盈利预测（百万元）分类项目号 靶点适应症临床阶段自身免疫 HB0017IL-17A中重度斑块状银屑病3期自身免疫 HB0017IL-17A强直性脊柱炎3期自身免疫 HB0034IL-36R泛发性脓疱型银屑病NDA 准备中自身免疫 HB0056TSLP/IL-11中重度哮喘肿瘤HB0025PD-L1/VEGF（HB0025+SoC）子宫内膜癌非小细胞肺癌肿瘤HB0052CD73 ADC胰腺癌等1期2期1期关键指标2022A2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)8,265.748,308.729,547.4310,530.3311,765.6712,831.00增长率(%)24.42%0.52%14.91%10.29%11.73%9.05%归母净利润(百万元)1,167.76830.471,118.981,265.331,477.331,728.50增长率(%)139.52%-28.88%34.74%13.08%16.75%17.00%PE27.7726.1923.4231.4626.9523.03注：预测值来自于wind一致预期，截至2025/9/1资料来源：Wind，华海药业公众号，华海药业公司中报，天风证券研究所12天风证券健康医疗
