> 数据图表如何解释未来两年德国财政赤字或有所扩张，欧元区整体则可能收缩2025-9-16、财政：德国有扩张计划，但法国预算担忧蔓延德国新总理祭出一揽子财政刺激计划（详见报告德国“不惜一切代价”：八大关键点），目前市场对于德国财政赤字扩张形成积极预期（彭博一致预期，2026 年德国财政赤字率升至 3.7%，2025 年预估为 3.1%）。但欧元区其他国家或没有这么乐观。比如法国，在“三极分裂”的政府之下，对于包含财政紧缩的预算案难以达成共识，政府或再度面临倒台风险。市场出于对政治不确定性以及财政纪律的担忧，抬升了长债风险溢价，长债利率上升可能加大欧元区整体财政扩张的压力。目前彭博一致预期 2026 年欧元区整体财政赤字率 3.4%（2025 年预估为 3.3%），2027 年降至 3.2%。华创证券综合其他
