> 数据图表咨询大家且恒生指数当前 ROE 为 11%，处于全球中游，说明与全球主要市场比存在明显低估2025-9-1南向资金流向的日度波动在近期有所加剧。8 月南向资金净流入 1121.5 亿港元，比 9 月份 1356.5 亿港元边际上有所下滑。主因：1）国内浮盈资金获利了结。2）AH 股溢价率一度创 6 年新低：由于前期港股跑赢 A 股，AH 股溢价率曾下探至 122%左右的水平，低于 125%的心理点位。3）权重股的盈利下修：市场担忧“外卖补贴大战”对于互联网巨头盈利的负向影响。在 8 月财报季，美团等互联网公司中报大幅低于一致预期，Q3 指引也不容乐观。也引发了对其他权重股之盈利预期及股价的连锁反应。4）人民币升值。我们认为，这些因素偏短期扰动。中长期在港股配置价值凸显、中国国内剩余流动性充裕的环境下，预计南下资金有望继续流入港股并对港股起到一定支撑作用。招商证券(香港)综合其他
