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2025-9-103展望及投资建议慢牛行情：随着中国崛起及人民币国际化推进，中国资产有望迎来系统性估值提升，分母端成为驱动中长期慢牛行情的核心驱动力。今年7月份以来，权益市场持续上行，回暖向上，非银板块的投资端有望继续受益，贝塔属性将进一步凸显。投资建议：今年年初至今（2025年9月5日），大盘涨幅可观，上证指数、沪深300、万得全A分别上涨12.4%、10.9%、18.3%，但非银板块仅上涨7.1%，相比上证指数跑输5.3pt，内部板块看，证券、保险、多元金融分别上涨5.8%、8.5%、12.1%，分别跑输上证指数6.6pt、3.9pt、0.2pt。我们认为，市场慢牛行情下，作为贝塔属性强的非银板块不会缺席，也不应缺席，当前滞胀仍是配置良机，非银板块仍有望迎来补涨行情，继续看好行业后续表现。沪深300涨跌幅202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月1011月月12月30%20%10%0%-10%-20%数据来源：Wind，浙商证券研究所。注：右表数据截至2025年9月5日。年初至今涨跌幅相比上证指数(pt)上证指数沪深300万得全A银行非银金融其中：证券保险12.4%10.9%18.3%9.6%7.1%5.8%8.5%多元金融12.1%--1.45.9-2.7-5.3-6.6-3.9-0.219 
