> 数据图表想问下各位网友2025 年 H1，三项扩张均为负贡献2025 年 H1 重点房企负债扩张净减少 2792 亿元
2025-9-1利润亏损加大，包袱继续出清。2025 年 H1 重点房企净利润继续显著亏损，净利率扣除投资收益和公允价值变动后同比下滑 2.4pct 到-2.9%，归母净利润同比下滑 3.0pct 至-3.5%。主要原因是：1）市场下行房价调整，高价地被动去化。房企自 2018 年开始计提存货跌价损失，之后每年计提均创新高，到 2025 年计提幅度持续扩大2）联合营项目利润率下滑且项目结算变缓，造成 2025 年上半年对联营企业和合营企业投资收益继 2022 年大幅下滑后同比继续下降 61%3）由于此前项目拿地权益比处于低位，少数股东对利润侵蚀迹象仍在。回款缩降，库存盘活突围。一方面，2025 年房地产行业销售虽然继续下行，但降幅明显收窄，表内和表外回款降幅分别收窄 23pct、13pct另一方面，房企降杠杆速度也大幅趋缓，重点房企资产负债率（扣除预收账款和合同负债）近 3 年维持在 69%左右。但由于销售回款和所有者权益下滑，净负债率被动抬升此外，重点房企在公开市场拿地端决策依然谨慎，房企表内土储加速下滑，但通过合作开发等方式，表外土储逆势增长，以减轻资金和负债压力，并积极探索多元化拿地途径。整体而言，房企通过加快竣工结算和控制拿地规模，成功提升存货周转率，进入库存加速盘活的阶段。 风险提示：居民资产负债表受损超预期，需求侧提振效果不及预期。 
