> 数据图表如何解释4.12025-9-14.1股权激励为业绩稳增长保驾护航 国企改革、治理理顺、激励到位、管理改善驱动企业发展新阶段。2021年至今中药公司在管理层面均具有较为显著的积极改善，其中不乏受益于国企改革浪潮的传统企业，有望在改革的进程中注入新的发展活力。华润三九、江中药业、济川药业、羚锐制药等公司激励计划均已落地，业绩保障较强。东阿阿胶、江中药业的2025-2027年考核年度的限制性股票激励计划已获国务院国资委批复同意，并经股东大会审议通过；昆药集团、天士力具有华润三九整合后管理改善的预期。 从过往激励计划的解限情况来看，中药央国企相较民企在考核目标的达成上表现更好，我们认为主要系股权激励机制赋予了央国企更市场化的考核方式，在调动员工积极性上优于民企。2019年以来发布限制性股票激励计划/员工持股计划的中药公司（市值50亿以上，央国企）公司名称济川药业奇正藏药羚锐制药佐力药业葵花药业2019年以来发布限制性股票激励计划/员工持股计划的中药公司（市值50亿以上，民企）计划名称考核年度首次授予登记完成日2022年限制性股票与股票期权激励计划2024年员工持股计划2019年限制性股票激励计划2020年限制性股票激励计划2021年限制性股票激励计划2024年员工持股计划2021年员工持股计划2021年限制性股票激励计划2024年员工持股计划2024年限制性股票激励计划2024年员工持股计划2024年限制性股票激励计划2021年员工持股计划2022年员工持股计划2023年限制性股票激励计划2022年限制性股票激励计划2022年员工持股计划2024年员工持股计划2022年度限制性股票激励计划第一期员工持股计划第一期员工持股计划第二期员工持股计划2019年限制性股票激励计划2021年限制性股票激励计划2022年限制性股票激励计划2019年限制性股票激励计划2021年限制性股票激励计划2024年限制性股票激励计划2022-2024年2024-2026年2019-2022年2020-2021年2021-2022年2024-2026年2021-2023年2021-2023年2025-2026年2025-2026年2025-2027年2025-2027年2021-2023年2022-2024年2023-2025年2022-2024年2022-2024年2024-2026年2022-2024年2022-2023年2021-2022年2024-2025年2019-2021年2021-2023年2022-2023年2019-2021年2022-2024年2025-2027年2022年9月27日2024年5月22日2019年5月23日2020年12月24日2021年12月3日2025年6月4日2021年7月27日2021年7月29日2025年1月7日2025年1月9日2025年1月15日2025年1月10日2021年7月30日2022年10月27日2023年7月20日2022年3月22日2022年3月17日2024年7月15日2022年9月26日2022年2月10日2021年10月13日2024年6月27日2019年12月19日2021年5月24日2022年9月16日2019年7月15日2021年11月17日2024年12月4日15公司名称云南白药华润三九东阿阿胶达仁堂江中药业昆药集团太极集团康恩贝红日药业中恒集团计划名称考核年度首次授予登记完成日珍宝岛第一期员工持股计划2020年股票期权激励计划2021年度员工持股计划2021年限制性股票激励计划第一期限制性股票激励计划2019年A股限制性股票激励计划2021年限制性股票激励计划第二期限制性股票激励计划2021年限制性股票激励计划第一期员工持股计划2022年股票期权激励计划第二期限制性股票激励计划2021年限制性股票激励计划2019-2024年2020-2022年2021-2026年2022-2024年2025-2027年2020-2022年2022-2024年2025-2027年2021-2023年2020年2022-2024年2019-2020年2022-2024年2019年12月4日2020年6月17日2021年6月30日2022年5月25日2025年6月18日2019年12月9日2021年11月30日2025年6月6日2021年6月7日2020年6月30日2022年11月28日2019年6月19日2022年2月11日众生药业康缘药业桂林三金仁和药业ST香雪健民集团华森制药贵州三力资料来源：各公司公告，浙商证券研究所整理浙商证券综合其他
