> 数据图表请问一下3.1 免税：存货和资本开支规模缩小
2025-9-03.1 免税：存货和资本开支规模缩小❑ 存货：免税上市公司在行业需求承压期谨慎囤货和扩产，存货规模同比下行。❑ CAPEX：免税商自2024Q1后资本开支下台阶，行业扩张速度放缓。❑ 存货周转率：中免库存周转率相对稳定，王府井同比略走弱，珠免集团由于有大量房地产库存周转绝对值较低，不可比。图：2023-2025各公司存货（亿元）中国中免王府井珠免集团300250200150100500261245208205229200211185176174190170187169173158169181718181718191818162023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2828183数据来源：WIND，东吴证券研究所图：2023-2025各公司CAPEX（亿元）图：2023-2025各公司季度库存周转情况中国中免王府井珠免集团中国中免王府井珠免集团65432105.14.44.14.84.43.33.52.22.21.40.20.30.50.70.42.42.41.42.21.61.00.00.10.22.42.51.70.41.00.22023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q221.81.61.41.210.80.60.40.201.741.501.511.541.701.441.300.650.530.570.820.670.600.580.050.050.050.120.090.060.041.561.601.350.630.860.100.090.710.222023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2数据来源：WIND，东吴证券研究所数据来源：WIND，东吴证券研究所注：按当季销售成本/((季度初库存+季度末库存）/2)计算得1616 
