> 数据图表谁知道8 家上市险企1H25 CI 同比增速2025-9-3 NBCSM（当期初始确认签发的保险合同的合同服务边际）变化分析。1H25上市险企合计实现的 NBCSM 同比下降 2.1%，增速由高至低分别为中国人保（31.6%）、中国太保（23.2%）、友邦保险（17.3%）、阳光保险（10.0%）、新华保险（8.7%）、中国平安（5.8%）、中国人寿（-31.0%）和中国太平（-33.6%），主要受市场利率变化的影响。相比于新业务价值（NBV）较快的增长，NBCSM 出现明显下降主要系：1）NBV 增速为同口径增速，上市险企普遍根据 2024 年末内含价值假设更新追溯同期数据，而 NBCSM 则无法追溯同期数据2）1H25 长端利率仍处于低位震荡水平，整体较 1H24平均水平偏低，使得相似业务计算得到的 1H25 的 NBCSM 数值更低，而NBV 经济假设中投资收益率保持相对固定，市场利率变动不影响期内水平。 CI（归母综合收益）变化分析。1H25 上市险企合计实现归母综合收益同比下降 13.0%，增速由高至低分别为中国太平（296.5%）、友邦保险（131.7%）、中国人保（25.9%）、中国人寿（-9.0%）、中国平安（-19.2%）、新华保险（-47.0%）、中国太保（-96.9%）和阳光保险（-317.2%）。主要受市场利率变化的影响，其他综合收益（OCI）普遍均为负数，FVOCI 公允价值上升未能充分抵消负债端折现率对 OCI 的负面冲击（与前述归母净资产变动原因相似）。太平因同期汇率调整影响基数较低增速不具有参考性，新华、阳光和太保均受到负债评估利率曲线移动平均天数差异影响，导致 CI 承压。中泰证券综合其他
