> 数据图表如何看待：2025 年 9-12 月政府债月均净融资约 8700 亿（亿元）2025-9-3那么对于 9 月份和即将到来的 Q4 存单供给压力，我们有几点判断：1、信贷投放依然偏弱，政府债供给压力下降，银行资产端运用强度并不大。从信贷投放看，目前整体信贷投放依然较为疲软，监管当局和银行自身，会在规模和效益之间求得最大公约数。9 月份虽然可能适度冲量，但在结构、节奏等方面，又映射出投放的乏力。在此情况下，预计年内信贷增速将缓慢下滑，10-11 月份信贷或延续同比少增，12 月份则适度冲量。天风证券综合其他
