> 数据图表你知道同程 25Q2take rate 环比下降，但仍处于高位2025-9-5继续提升补贴效率，take rate 稳健，海外坚定投入。 受益格局较好，OTA 持续优化消费者补贴效率和结构，在维持 Take rate 稳定情况下，销售费用率优化。 同程 take rate 进入稳定阶段，但销售费用率有进一步提效空间。行同程此take rate 已经从 23Q4 的 5.9%提升至 25Q1 的 7.3%，本季季节性因素以及补贴调整环比降至 6.3%，但依然高于 24Q2 同期。后续预计 Take rate 将维持稳定，但通过优化补贴结构及方式，销售费用率同比依然有明显优化。 携程海外投放清晰、高效、且效果明显。携程在持续加大对海外市场的投入：销售费用率自 24Q4 开始明显提升，但目前已经处于较为稳定状态，连续两个季度稳定在 21-23%水平。且考虑到海外业务主要市场 MAU 的高增长表现，我们认为携程海外投放高效且带来的市场份额的明显增长。 而受益于研发和管理费用率的规模经济，携程整体经调整利润率依然处于明确的向上通道。随着后续 Trip.com 的盈利改善，预计利润率有进一步提升空间。国泰海通大消费
