> 数据图表如何了解30 中大城市商品房成交面积趋势2025-9-4毛利率提升明显，上半年营销投入增加，期待成果持续显现。25Q1Q2 公司毛利率分别为 43.9%43.9%，同比分别2.51.5pct。我们认为主要由于高毛利产品占比提升，以及毛利率相对更高的线上 渠 道 收 入 占 比 增 加 。 25Q1Q2 公 司 销 售 费 用 率 同 比 分 别3.14.3pct，主要由于家纺行业竞争加剧，公司主动调整营销策略，加大营销创新开拓增长空间。参考去年经验，24H1H2 公司营销费用率同比分别1.7-0.7pct，归母净利率同比分别-1.40.6pct，上半年营销投入效果有望在下半年持续显现，叠加大单品战略推广需要，费用端承压对公司短期业绩产生影响，但我们看好下半年公司收入增长发挥正杠杆效应，带动利润增长。风险提示：宏观经济疲软，消费者偏好变化，分红政策大幅变化。国泰海通大消费
