> 数据图表如何看待风机：25Q2出货环比大幅提升，部分风机毛利率拐点已现2025-9-3风机：25Q2出货环比大幅提升，部分风机毛利率拐点已现2风机板块25Q2收入437亿元，同环比+50/+81%◆ 整机25Q2收入利润高速增长。整机板块25Q2营收437亿元，同环比+50%/+81%；归母净利润16亿元，同环比+9.5%/+195%。◆ 金风科技：公司25年H1营收285.4亿元，同41.3%，归母净利润14.9亿元，同7.3%，毛利率15.3%，同-2.9pct，归母净利率5.2%，同-1.7pct；其中25Q2营收190.6亿元，同环比44.2％/101.3％，归母净利润9.2亿元，同环比-12.8%/61.8％，毛利率12.2%，同环比-1.9/-9.6pct，归母净利率4.8%，同环比-3.2/-1.2pct。◆ 三一重能：公司25年H1营收85.9亿元，同62.8%，归母净利润2.1亿元，同-51.5%，毛利率10.6%，同-5.4pct，归母净利率2.4%，同-5.8pct；其中25Q2营收64.1亿元，同环比80.3％/192.9％，归母净利润4亿元，同环比139.2%/+309.9％，毛利率11.9%，同环比-2.3/5.5pct，归母净利率6.3%，同环比1.5/15pct。◆ 明阳智能：公司25年H1营收171.4亿元，同45.3%，归母净利润6.1亿元，同-7.7%，毛利率12.1%，同-6.6pct，归母净利率3.6%，同-2pct；其中25Q2营收94.4亿元，同环比40.4％/22.5％，归母净利润3.1亿元，同环比-13.6%/1.9％，毛利率11.2%，同环比-6/-1.9pct，归母净利率3.3%，同环比-2/-0.7pct。◆ 运达股份：公司25年H1营收108.9亿元，同26.3%，归母净利润1.4亿元，同-2.6%，毛利率9%，同-4.3pct，归母净利率1.3%，同-0.4pct；其中25Q2营收68.8亿元，同环比41.2％/71.7％，归母净利润0.8亿元，同环比10.4%/44.3％，毛利率8.1%，同环比-4.6/-2.4pct，归母净利率1.2%，同环比-0.3/-0.2pct。图表：整机板块龙头公司营收、归母净利润情况（亿元、%）板块名称整机金风科技三一重能明阳智能运达股份电气风电营业收入（亿元）归母净利润（亿元）营业收入（亿元）归母净利润（亿元）2025H16782858617110927同比43.9%41.3%62.8%45.3%26.3%118.6%2025H12215261-3同比-3.1%7.3%-51.5%-7.7%-2.6%27.9%2025Q243719164946919同比50.0%44.2%80.3%40.4%41.2%环比81.0%101.3%192.9%22.5%71.7%152.8%145.9%2025Q2169431-1同比9.5%-12.8%139.2%-13.6%10.4%47.6%环比194.6%61.8%309.9%1.9%44.3%51.1%63数据来源：Wind、东吴证券研究所东吴证券能源矿产
