> 数据图表一起讨论下小菜园堂食外卖业务收入预测（单位：百万元）2025-9-4堂食业务：近年表现来看，受餐饮业大环境影响（供给端竞争加剧、需求端性价比诉求提升），小菜园堂食翻台率水平人均消费客单价 24 年呈现下滑趋势，25H1 通过价格带下移实现各线城市门店翻台率水平稳定展望后续发展，1）翻台率：小菜园菜品口味菜品质量优势明显且价格带已经过一轮下移，从 25H124H1 翻台率表现来看或已有效契合消费者高性价比诉求，堂食平均翻台率在门店扩张阶段可能短期略承压，但长期将维稳2）堂食人均消费：若居民消费预期长期维稳、小菜园菜品价格带后续变动较小，人均消费有望长期维稳，但 25 年受价格带调整影响，人均消费或将呈同比下滑趋势。综上，结合小菜园后续门店扩张预期及 25H1 经营表现，预计小菜园 25-27 年堂食业务营业收入 37.62 亿元45.25 亿元54.15 亿元，同比17.87%20.27%19.67%。外卖业务：小菜园近年外卖业务整体收入增速逐年递减，但在门店扩张、外卖业务覆盖门店数量提升促进下，收入仍维持双位数高增长以每个报告期末门店数量为计算基础，拆分平均单店表现来看，22232425H1 外卖业务平均单店收入243.97278.24300.57150.68 万元，同比 125.79%14.05%8.02%4.43%，随外卖业务门店覆盖率逐步提升，增长率表现趋于平稳。展望后续发展，1）外卖业务平均单店订单量：门店扩张将导致外卖业务平均单店订单量短期承压，但小菜园外卖业务门店覆盖率仍有提升空间，综合来看平均单店订单量后续承压力度相对较小另一方面小菜园自 25 年 8 月起退出三大平台外卖折扣活动可能对外卖订单量表现造成短期冲击，与上半年暑期旺季折扣下订单量高增速相抵下，25 年全年外卖业务平均单店短期订单量预计略增2）外卖业务单均消费：小菜园 25 年 8 月退出三大平台外卖折扣将促单均消费回暖，然 25H1 测算来看外卖业务单均消费同比下滑幅度达13.34%，叠加 7 月外卖折扣影响及门店扩张因素影响，25 年外卖业务单均消费将有明显承压，26-27 年单均消费下滑幅度将逐步缩小。综上，结合小菜园后续门店扩张预期及 25H1 经营表现，预计小菜园 25-27 年外卖业务营业收入 22.67 亿元27.96 亿元34.07 亿元，同比13.08%23.34%21.85%。华西证券综合其他
