> 数据图表我想了解一下体育用品行业上半年业绩总览2025-9-4（三）体育用品中国内地运动品市场竞争仍然激烈，专业运动品类需求坚挺：我们统计了 5 家体育用品公司 2025 上半年业绩，总销售额同比增 6.6%（安踏增 14.3%，361 度增 11.0%，李宁增 3.3%，特步宝胜降 5.1%8.3%），但合计净利润同比降7.1%。上半年线下渠道客流仍然偏软，而线上渠道表现普遍好于线下。毛利率受折扣加深的影响，头部三大本土品牌的毛利率均录得同比小幅下降但经营利润率的表现普遍好于毛利率，运营效率的提升部分抵消了毛利率影响。值得注意的是，专业运动品类展现韧性，李宁上半年鞋类表现（同比4.9%）优于服装（同比-3.4%），跑步品类增长良好（流水同比15%）安踏上半年其他品牌收入（主要包含户外品牌迪桑特和可隆）同比大幅增长 61.1%，户外运动等新兴品类高速增长持续。7-8 月线下客流偏软，下半年复苏节奏仍有不确定性：进入下半年， 7-8 月的销售额增长仍然承压，安踏管理层表示 7-8 月零售挑战较大，环比 2 季度销售趋势走弱李宁管理层也表示 3 季度以来经营挑战加大，客流、折扣面临不确定性。我们认为目前恢复需时，虽然头部公司库存水平健康，但折扣方面目前仍未出现明显改善迹象，双十一双十二将成为刺激销售的重要时间节点。在行业缓慢复苏的背景下，我们仍然偏好多品牌策略且拥有强运营能力的公司，视安踏为运动品行业首选，看好公司多品牌战略的长期发展前景和精细化运营带来的经营韧性。交银国际证券大消费
