> 数据图表我想了解一下相关标的估值表2025-9-31. 投资建议 维持建材行业“增持”评级。建材行业 2025 年中报呈现多种结构性亮点。水泥板块小试涨价盈利弹性，海外盈利优势较强消费建材行业提价降费盈利能力修复进度明显领先于营收增速玻璃玻纤板块特种电子布等高端需求亮点突出，全球需求产品优势突出。推荐水泥龙头海螺水泥、华新水泥、上峰水泥，塔牌集团等消费建材龙头企业东方雨虹，北新建材，伟星新材，三棵树，兔宝宝等玻璃玻纤龙头中国巨石，信义玻璃，旗滨集团，福耀玻璃。 水泥：小试涨价弹性，后续关注供给改善和股东回报。25Q2 水泥行业盈利能力，在季度内呈现前高后低的特征，其中 4-5 月延续 Q1 的价格优势以及原材料降本优势，贡献了整个 Q2 盈利能力同比增长的动力，也验证了一旦进入盈利能力修复节奏，行业盈利能力的释放弹性还是较为明显6 月开始供需压力有所增加，行业盈利能力开始回撤，但是也基本证明 2024 年已经是吨盈利的底部，同比进一步下行的压力很难。在非洲等地区进行海外扩张的企业如华新水泥等盈利能力的优势比较大。后续反内卷的思路下，限制超产的执行依然是行业改善供需最大的关注点。而在股东回报的角度上，伴随着行业股权激励等推动，其改善趋势也值得期待。 消费建材：盈利能力修复弹性高于营收弹性。Q2 消费建材板块营收增速环比 Q1 基本相近，我们前期判断消费建材营收的增速的底是 24Q3，这种概率还在进一步增加。行业量普遍已经有所修复，价格同比劣势是影响营收表观的核心因素，但是接下来进入 Q3 这种基数劣势有望迎来明显的修复。我们在年初报告中汇报，由于消费建材行业主要公司营收增速预期的下滑，因此其盈利能力反而有望提升。从价格的角度看，涂料和防水行业的价格修复以及结构升级走在最前，而从费用的角度看，人员优化和费用优化带来的盈利能力提升在 25H1 亦非常明显。消费建材政策催化还有空间，而基本面已经在分化趋势中，部分子行业率先修复到右侧。 玻璃玻纤：需求新方向突围，结构优势兑现。1）玻纤：风电、热塑高端需求支撑头部企业吨净利持续改善，电子布方面 AI 需求趋势持续有望带动薄布量价齐升，产能结构向薄转移后，厚布价格稳中偏强特种电子布领域后续的结构升级和需求放量依然是确定性的趋势，龙头企业在其中的参与也将深化。目前风电韧性较强，而后续外需的持续性也有望带来传统粗纱大宗领域的韧性。2）玻璃：浮法玻璃 25H1 供需僵持价格磨底，等待冷修启动，光伏玻璃 25Q2 在极端亏损下自律性减产价格小幅反弹，中长期看玻璃重资产、民企多的特性决定其拥有较好的市场化出清机制。国泰海通综合其他
