> 数据图表如何解释医疗器械：上半年细分板块持续承压，重点关注政策赋能、创新技术转换2025-9-3医疗器械：上半年细分板块持续承压，重点关注政策赋能、创新技术转换◼ 医疗器械：利润持续承压两位数下滑，持续关注三季度可能出现的拐点、政策对创新技术催化◼ 2025H1医疗器械公司共实现营收1068.2亿元，同比下滑5.32%， 2025H1共实现归母净利润175.8亿元，同比下滑18.07%，设备招采持续回暖，呈现积极信号，受行业库存、政策影响，上半年医疗设备、体外诊断行业公司业绩端承压，高值耗材因同期基数、集采出清、创新品类放量等因素驱动，整体业绩表现较好，如骨科、神经介入等细分板块公司，利润增长较收入更快。◼ 单季度看，25Q2实现收入551.1亿元，同比下滑5.71%，归母净利润为86.8亿元，同比下滑24.32%，单季度利润较收入承压更为明显，主要与设备类公司持续清库存，同期基数影响有关。◼ 我们认为：医疗器械板块受政策面影响或已反应充分，医疗“反内卷”、创新器械出海等增量“叙事”逻辑，对板块估值修复和长期价值的重估意义重大，下半年建议关注拐点信号凸显、创新技术转换落地方向。图：2017-2025H1医疗器械公司收入及增速情况图：2017-2025H1医疗器械公司归母净利润及增速情况3,5003,0002,5002,0001,5001,000500080%60%40%20%0%-20%-40%900800700600500400300200100020172018201920202021202220232024 2025H1收入（亿元）收入YOY数据来源：Wind，华源证券研究200%150%100%50%0%-50%-100%201720182019202020212022202320242025H1归母净利润（亿元）归母净利润YOY华源证券健康医疗
