医疗耗材：“反内卷”修复耗材估值，重视创新器械出海机会◼ 医疗耗材：集采出清品类恢复快速增长，创新品类打造器械first in class图：2020Q1-2025Q2医疗耗材公司收入及增速情况（分季度）图：2020Q1-2025Q2医疗耗材公司归母净利润及增速情况（分季度）300250200150100500200%150%100%50%0%-50%120100806040200600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%营业收入（亿元）营业收入YOY归母净利润（亿元）归母净利润YOY图：2020Q1-2025Q2医疗耗材公司销售费用及费用率情况（分季度）图：2020Q1-2025Q2医疗耗材公司管理费用及费用率情况（分季度）图：2020Q1-2025Q2医疗耗材公司研发费用及费用率情况（分季度）3530252015105018%16%14%12%10%8%6%4%2%0%252015105012%10%8%6%4%2%0%16141210864209%8%7%6%5%4%3%2%1%0%销售费用（亿元）销售费用率数据来源：Wind，华源证券研究管理费用（亿元）管理费用率研发费用(亿元)研发费用率
