> 数据图表你知道疫苗：短期承压，后续看创新大品种放量2025-9-3疫苗：短期承压，后续看创新大品种放量◼ 疫苗：受品种结构收入变化及宏观环境影响，盈利能力下滑➢ 盈利能力方面，2024年整体毛利率为46.60%，2025H1毛利率为53.64%，较2024H1增长11.97pct；2025H1整体归母净利率为-4.90%，较2024H1下降17.77pct。➢ 费用率方面，2025H1销售费用率为28.5%，较2024年同期增长15.7pct；管理费用率为10.2%，较2024年同期增长5.86%；研发费用率为16.09%，较2024年同期增长7.84pct。图：2018-2025H1疫苗公司毛利率及归母净利率情况图：2018-2025H1疫苗公司费用率情况80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%20182019202020212022202320242025H1毛利率归母净利率35%30%25%20%15%10%5%0%-5%20182019202020212022202320242025H1销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率资料来源：wind，华源证券研究56华源证券健康医疗
