> 数据图表如何才能医药商业：25Q2环比趋势向好，盈利能力逐步恢复2025-9-3医药商业：25Q2环比趋势向好，盈利能力逐步恢复◼ 医药商业：市场仍有所承压，降本增效下盈利能力逐步修复➢ 25H1收入端表现相对平稳，利润端在经营质量优化下25Q2表现环比向好。➢ 我们认为，目前受到宏观经济、行业政策变化等因素影响，医药商业企业业绩短期存在一定压力。但从长期来看，在集采常规化的后时代，医药流通整体有望保持个位数的稳健增长，其中头部企业有望通过收并购、布局创新业务等方式进一步提升市场份额及业绩增速，建议关注国内龙头国药系及地方龙头。药店方面，短期来看受社会消费环境、医保统筹政策等因素影响业绩承压，但长期来看门诊统筹政策的持续推进、行业集中度提升仍然是大趋势，龙头连锁仍有较大成长空间，预计未来业绩将逐渐好转。表：2023-2025H1医药商业公司收入和归母净利润同比增速情况603233.SH600833.SH301408.SZ605266.SH603883.SH301017.SZ002727.SZ603939.SH600511.SH000028.SZ600998.SH603368.SH601607.SH000950.SZ大参林第一医药华人健康健之佳老百姓漱玉平民一心堂益丰药房国药股份国药一致九州通柳药集团上海医药重药控股数据来源：Wind，华源证券研究202315.5%-31.5%16.4%20.8%11.2%17.5%-0.3%13.6%9.2%2.8%6.9%9.2%12.2%18.1%收入增速归母净利润增速20248.0%5.3%19.3%2.2%-0.4%4.1%3.6%6.5%1.8%-1.5%1.1%1.8%5.7%0.6%2025H11.3%11.6%15.5%-0.6%-1.5%1.3%-4.2%-0.3%3.5%-2.6%5.1%-3.2%1.6%3.5%202312.6%-37.8%-28.7%14.1%18.4%-42.0%-45.6%11.6%9.3%7.6%4.3%21.1%-32.9%-31.2%2024-21.6%82.7%20.1%-69.1%-44.1%-241.9%-79.2%8.3%-6.8%-59.8%15.3%0.6%20.8%-56.8%2025H121.4%-89.2%42.2%15.1%-20.9%49.8%-11.4%10.3%-5.2%-10.4%19.7%-7.5%51.6%18.6%华源证券健康医疗
