> 数据图表如何才能可比公司估值表2025-9-54. 盈利预测及估值 4.1. 盈利预测 收入及毛利率假设： 压缩机：2023-2024 年压缩机收入占比为 50.5%、55.3%，2025H1 占比达72.4%，占比快速提升，主要是 1）AI 液冷领域需求快速提升带来约 10%增长2）真空产品受光伏行业竞争加剧影响，使得收入结构改变。当前 AIDC建设风起，公司作为国内压缩机龙头企业，在磁悬浮压缩机产品上具备竞争力，我们认为未来公司的压缩机业务会充分受益于 AIDC 建设需求，液冷装备中压缩机成本占比较高，我们假设 2025-2027 年公司的压缩机产品收入增速为 18.4%、22.7%、24.8%。考虑到公司持续扩大生产，规模效应重新回升，高毛利的液冷用磁悬浮压缩机占比提升，产品结构改善带来毛利率提升， 2025-2027 年毛利率预计为 34.2%、34.7%、35.3%。 真空产品：真空泵产品在 2019-2023 年保持高增，2024、2025 年受光伏行业竞争加剧影响，该业务营收有一定下滑，考虑到公司积极拓展半导体行业，半导体真空泵有望带来新增长空间，预计 26 年真空产品有望受益于半导体行业复苏，我们假设 2025-2027 年真空产品收入增速为-55%、50%、50%。毛利率方面考虑到产品应用领域从光伏领域切换至半导体领域，产品结构改善有望带来毛利率回升，假设 2025-2027 年毛利率为 40%、42%、45%。 零配件及维修：下游主要是制冷压缩机和真空泵的维修业务，考虑到 25 年光伏行业承压，预计 26 年及之后整体保持稳定增长，我们假设 2025-2027年该业务收入增速为-25%、20%、20%。毛利率假设基本保持稳定，假设 2025-2027 年毛利率为 44%、43%、43%。 铸件产品：该业务主要来自工程机械等领域，我们假设 2025-2027 年该业务收入增速为 0%、5%、5%。毛利率假设基本保持稳定，假设 2025-2027 年毛利率为 10%、10%、10%。国泰海通综合其他
