> 数据图表我想了解一下全球精铜产量增长图
2025-9-1活动等导致铜产量指引下调，暗示全球的实际铜矿产出增速仍将承压。我们结合多家机构的统计预测，2024年全球铜矿供给增速或仅为 1.52%（约 2270 万吨），直至 26 年全球铜矿供给或反弹至 3%以上增速水平（但仍面临存量及增量项目产出挥发风险）。全球铜矿供给状态的阶段性承压亦被年内迅速回落的铜冶炼费用所印证，至 25 年 5 月 9 日，进口铜精矿周度加工费已连续三个月维持负数，且负值程度持续加深并已降至-43.11美元吨，显示全球铜矿供给相对冶炼产能需求的显著短缺。考虑到 25 年的 TC 长协价格已经降至 21.25 美元吨（-73.4%），暗示矿端供给状态的结构性偏紧及冶炼厂利润空间被大幅压缩后可能面临的减产风险攀升，这意味着 25 年全球铜行业的上游供给状态将依然维持强刚性化特征。中国精炼铜产量增速或现阶段性弱化。2023 及 2024 年中国的长协铜 TC 价格分别定在 88 美元吨及 80 美元吨，推动国内冶炼企业开工率的攀升并带动 24 年中国精炼铜产量5%至历史新高 1364 万吨。但另一方面，随着铜长协 TC 价格的回落及短端冶炼费用的持续低迷，国内铜冶炼厂亏损风险的放大或导致实际产能利用率的被动收缩。结合中国铜冶炼产能数据及拟合产能利用率数据，我们认为 2025-2026 年中国精炼铜产量或为 1384 万吨及 1407 万吨，产量增速或呈阶段性弱化并低于 2%，中国精铜产量占全球比例或将维持在49%附近。 
