> 数据图表咨询下各位2.3、日本镜鉴：先供给出清，后需求刺激，才有再通胀2025-9-02.3、日本镜鉴：先供给出清，后需求刺激，才有再通胀证 券 研 究 报 告• 日本需求持续发力，95年后零利率，财政赤字连续十年超3%，但供给未有效出清，产能利用率下行，陷入长期通缩泥潭。• 主银行制下，银行对僵尸企业持续输血，93-02年日本公共投资90%投向僵尸企业银行，低效部门输出通缩，阻碍科技创新。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号19数据来源：Wind，华创证券货币紧缩4000035000300002500020000150001000050000日经225收盘价（左轴）日本:贴现率（%，右轴）扩张99/2：迈向零利率00/8：“零利率政策”终结01/3：量化宽松（QE）04年后：逐步解除QE10/10：复活零利率政策、创立风险资产购入基金12/10：重启QE13/4：质化量化宽松（QQE） 16/1：负利率16/9：YCC654321009911991299139914991599169917991899199910002100220023002400250026002700280029002010211022102310241025102610271028102910215014013012011010090日本:产能利用率指数（7个月移动平均，左轴）日本:PPI:同比（%，右轴）1086420-2-4-6-82891489168918891099129914991699189910002200240026002800201022102410261028102020222024202财政4000035000300002500020000150001000050000日经225收盘价（左轴）紧缩扩张紧缩扩张一般政府赤字占GDP比例（%，右轴）紧缩扩张安倍政权92/8-95/9国家对策7次事业规模73万亿98/4-00/10国家对策4次01/4-02/12国家对策3次08/8-12/11国家对策9次事业规模62万亿事业规模14万亿事业规模213万亿97/11《财政改革法》财政健全化改革96/6上调消费税国债发行额控制在30万亿内099119912991399149915991699179918991999100021002200230024002500260027002800290020102110221023102410251026102710281029102121086420-2华创证券综合其他
