> 数据图表如何了解“国家队”重仓 ETF 近期成交额未明显抬升2025-9-0本轮短期小幅回撤已结束，9 月继续保持乐观。在国家队没有出现明显维稳的情形下，上周的放量下跌标志着短线资金的交易行为已基本结束当前位置我们并未观测到继续出现大幅调整的风险因素，我们认为目前已触及短期内小幅回撤的区间底部叠加 9 月存在联储降息可能，我们对 A 股继续保持乐观。我们早在 727牛市下半场：实物再通胀中建议主线逻辑拿筹码，避免主题思路做波段，牛市期间“配置赚大钱，波段赚小钱”。在本轮回撤之前，我们在上一周周报未到高低切时刻，保持积极中对五类回撤触发因素扫雷：并提出目前最需关注的微观流动性收紧信号尚未明确，其余四类触发概率不大。而在 817A 股 5 轮牛市的回撤经验中，我们梳理过往 5 轮牛市中的回撤经验并做出体系性的复盘，以及对本轮做出前瞻性的判断。我们认为若指数在周内出现 5%以内的回撤时应保持积极若指数出现更大的回撤幅度，则需进一步关注。92-94 市场调整期间，我们观测到此前“国家队”大幅流入的规模 ETF（沪深 300、中证 1000、上证 50、中证 500 等）交易额并未明显抬升，这与部分投资者在短期内进行波段操作形成了明显差异我们认为这反映出以中央汇金为代表的“平准基金”保持了相对理性且自信的心态。“平准基金”主要是应对指数出现大幅下挫而设立，类似去年 924 前后、今年 47 前后都出现了规模 ETF 大幅增持的情况。同时，我们认为 93 阅兵本身就是巨大的成功，展现了大国底气和自信近期市场的回撤更多是短期内资金获利了结的结果，随后市场周五迎来大幅上涨，指数出现了明显的“反包”。我们认为短期内回撤可能已结束，对 9月保持乐观，同时期待未来 1-2 个月内政策催化剂的进一步落地。95 美国公布的非农就业数据大幅低于预期，美联储降息预期明显升温。若本月联储降息落地，将进一步打开国内货币宽松空间，包括 A 股和港股在内的中国资产或有望迎来新一轮上行。华创证券综合其他
