> 数据图表如何了解可比公司估值表2025-9-1渠道分化，零售端逆势增长，新兴品类表现亮眼。分渠道看：1）零售渠道：受益于“以旧换新”等政策及公司积极的门店运营，25H1同比8.9%。2）电商渠道：25Q1 因竞争加剧及政策适应问题有所下滑，但公司通过推出“老板新厨”子系列及强化名气品牌布局，积极应对线上高性价比需求，Q2 企稳回升，同比0.2%。3）工程渠道：受地产行业影响持续承压，但公司聚焦高端项目并正式引入橱柜产品，开启“橱柜元年”，有望夯实长期发展基础。分品类看：产品表现分化，新品类成为增长主动力。1）传统品类：吸油烟机和燃气灶收入分别为 22.05 亿元（同比-2.36%）和 11.56 亿元（同比-1.11%），表现稳健。2）新兴品类：洗碗机和一体机延续高增态势，收入分别同比增长 6.03%和 6.27%，成为拉动增长的关键引擎。3）其他品类：集成灶业务下滑幅度较大，收入同比-45.24%，传统嵌入式蒸烤箱及消毒柜亦有不同程度下滑。4）新品类：橱柜业务贡献收入 1.02 亿元，打开新增长空间。海外收入 0.4 亿元，同比52%，拓展加快。 盈利能力提升，费用投放加大。25H1 家电厨卫业务毛利率 50.53%，同比提升 2.25pct。毛利率提升主要得益于毛利较低的工程渠道收入占比下降，以及公司在成本端的有效管控（H1 营业成本同比下降5.54%）。费用方面：2025H1 公司销售费用率为 27.12%，同比提升约 2pct，主要系市场竞争加剧，为稳固市场份额加大营销投入所致。风险提示：地产周期波动风险、市场竞争加剧风险。国泰海通综合其他
