> 数据图表我想了解一下9 月 11 日美国当周初次申请失业金人数上升较多2025-9-4第一，商品通胀反弹的持续性及与服务通胀的相互“抵消”，或是后续要关注的重点。如前所述，8 月通胀如期反弹，但我们也看到在商品通胀继续反弹的同时，服务通胀出现了边际走弱的迹象，如果这样的趋势能够延续，则通胀的持续性向上风险将会减少。事实上，由于特朗普新的对等关税税率在 8 月生效且较前期税率更高，232 关税也开始陆续征收（对等关税 2.0 后，行业关税或将成关键新变量），在关税政策基本稳定的预期下，美国企业或将进一步向消费者转移关税的成本，因此商品通胀的持续性或相对较长。但从 8 月非农就业数据来看，劳动力市场出现了较为全面的降温。（就业降温明显，但 50bp 降息尚需通胀配合美国 8 月非农就业数据点评）此外，9 月 11 日美国当周首次申请失业金人数录得 26.3 万，较前一周上升 2.7 万，且位于 2022 年以来较高区间，更进一步验证了劳动力市场的疲软。在此背景下，美国居民的消费能力或将进一步走弱，而这可能会成为服务消费的重要拖累。因此商品通胀与服务通胀的相互“抵消”，是我们后续需要关注的重点。开源证券综合其他
