> 数据图表如何看待盈利预测拆分2025-9-4国内 OTA 龙头企业，竞争壁垒深厚，国内与海外双轮驱动增长：公司作为国内OTA 行业龙头，在供应链、用户心智及全球化资源整合等方面建立深厚竞争壁垒。国内旅游市场复苏为公司国内业务增长提供稳定支撑，出入境及国际业务成为中长期业绩增长的核心驱动力。我们预计公司收入端保持稳定增长，海外业务占比提升对利润率造成短期扰动，但长期仍看好经营费率优化叠加 AI 赋能下的利润释放。我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 620712809 亿元，公司毛利率保持稳定，三大费用率在营销投放力度优化、经营提效等举措下有望保持下行趋势，所得税率的假设主要参考历史所得税率，因此我们预计 2025-2027 年Non-GAAP 归母净利润分别为 194224256 亿元，当前市值对应 Non-GAAP PE 为 19.416.814.7 倍首次覆盖，给予“买入”评级。财通证券综合其他
