> 数据图表咨询大家PPI-CPI剪刀差继边际收窄（%）2025-9-4反内卷政策效果逐步显现，煤炭、黑色金属产业链供给侧改革拉动下，价格环比上行。受国际油价影响，原油产业链增速放缓，开工偏弱非金属矿增速回落。采掘业分项同比增速均上行，其中黑色金属矿、煤炭开采跌幅收窄明显，环比增速分别上行至2.1%、 2.8%。下游的黑色金属加工业同比上行6个百分点至-4%，上行幅度最大，环比也上行为1.9%，有色和煤炭产业链也同比转好，反内卷政策带动相关行业价格率先修复。国际油价下行影响下，石油和天然气开采环比负增。夏季高温天气持续，建筑施工依然处于淡季，非金属矿开采和加工同比均回落，环比负增。海外贸易的不确定性下，下游制造业出口预期受到影响。中游通用设备制造业同比由-1.6%小幅回落为-1.7%，环比-0.1%。下游汽车制造业同比增速持平于-2.7%，铁路、船舶等运输设备制造业同比小幅放缓，环比增速转负，计算机、通信等电子设备制造业同比持平，环比-0.2%。反内卷政策对部分下游高端制造业影响有限，出口的不确定性影响了企业预期，价格边际放缓。电力、热力的生产和供应业同比增速上行，其中，水的生产和供应业同环比上行幅度较大。万联证券综合其他
