> 数据图表谁能回答8 月美国 CPI 同比 2.9%，核心 CPI 同比 3.1%2025-9-5核心服务：总体维持稳定。8 月租金通胀回升是服务通胀的主要贡献，但可持续性或不强。旅游需求推动机票与酒店住宿环比增速持续回升，不过医疗服务、休闲娱乐服务、教育和通信服务环比均较上月有所回落。短期就业风险关注度仍将高于通胀。偏慢的关税传导稳定的服务通胀使得通胀短期内不会成为美联储降息的掣肘，年内美联储或有2-3 次降息。首次申请失业金数据明显上升美联储对关税冲击为一次性的判断也使得市场短期内的关注点将集中在就业风险，通胀对市场情绪的扰动将比较有限。 就业市场的疲弱尚未打破软着陆的共识，市场目前仍维持降息交易而非衰退交易。在就业市场持续恶化的担忧消退之前，降息交易（美股强、美债利率下、美元走弱）或仍将持续。需求端的走弱使得关税对通胀的传导偏慢热，但仍需警惕美国通胀压力在降息后持续显现。国泰海通综合其他
