> 数据图表谁能回答2022-25H1 医药三级细分行业业绩增速一览2025-9-4复苏向上：医疗设备、零售药店与化学制剂逐渐摆脱政策的消极影响。医疗设备行业受下游医疗终端招采节奏放缓影响，从去年下半年到今年上半年，经营业绩下滑幅度较大，但从去年 11 月开始，全国医疗终端招采恢复，据众成数科统计数据，2025H1 医疗设备整体中标金额超 800 亿元，同比增长 63%左右，7 月中标总额 126.4 亿元，同比增长 20%，招标持续回暖推动设备行业业绩复苏，我们预期从25Q3 开始医疗设备全行业业绩将迎来明显复苏（24H1 业绩基数仍相对较高）。零售药店去年受医保合规检查、补税审查、药品线上比价和行业竞争加剧等多方面综合影响，2024 年利润端下滑幅度较大但零售药店受益处方外流和老龄化等，今年上半年已经逐渐恢复增速。化学制剂中原仿制药大品种基本应采尽采，集采对药企经营业绩的边际影响减弱，同时传统制药企业积极向创新转型，恒瑞医药、科伦药业、石药集团在创新药领域近年来均取得不俗成绩。业绩筑底：中药、IVD、疫苗业绩筑底。中药行业 2023 年迎来历史最好业绩，受高基数影响，2024 年营收和扣非归母净利润分别下降 4.7%和 25.7%，25H1 营收和扣非归母净利润分别同比下降 5.3%和 11.4%，主要是由于今年上半年全国呼吸道等流行性疾病弱于去年，同时全国中成药联盟集采进行到第三批，参与省份扩围，品种从早期以口服中成药为主到注射剂以及更多独家品种的纳入，最新第三批参与的 31 个省下半年陆续落地执行。疫苗行业全行业延续业绩大幅下降趋势，25H1 营收和扣非归母净利润分别同比下降 58.0%和 128.6%，主要原因一是行业大品种如HPV 疫苗、流感疫苗等竞争加剧和需求下滑，量价均下滑，肺炎等儿童疫苗受低出生率影响，销量天花板下降。IVD 高毛利率抗疫需求红利消退，同时 DRGs 和检验结果互认等政策影响，2025 年上半年营收和扣非归母净利润分别同比下降 16.9%和 41.5%。IVD 公司海外业务增速显著好于国内业务，优先看好国际业务占比较大的公司。诚通证券健康医疗
