> 数据图表如何解释外资重仓两地股行业 AH 溢价率普遍不高2025-9-0外资持有更多低 AH 溢价个股，且港股性价比上升有利于外资更多流入港股。今年以来港股 IPO 市场较为火热，背后主要受 A 股上市公司加速赴港二次上市推动，根据 Livereport，截至 2025831，今年以来共有超 50 家 A股上市公司递表港交所并进入赴港上市实质推进阶段，因此 AH 两地上市股话题在两地市场中正愈加重要，而在这其中影响两地股配置性价比较为重要的变量即为 AH 折溢价水平。我们进一步来分析外资持有的两地上市股在 AH 溢价分布上是否存在差异，考虑到外资持有两地股市值占比靠前的行业分布均较相似，并且持仓主要集中在大金融、汽车、有色等板块，而这些板块本身 AH 溢价水平便相对较低，因此我们选择对 AH 股外资持有两地股规模进行分行业组内标准化以剔除行业因素影响，截至目前 A、H 股外资持有规模较小的个股平均 AH 溢价率分别为 95%、96%，均远高于持有规模较大的个股平均 AH 溢价率 4%、17%，可见外资在两地上市股中持有更多 AH 溢价较低的个股。 借鉴历史看 AH 溢价率上升后有利于外资更多流入港股。前文我们从截面视角看外资更偏好 AH 溢价较低的个股，若从动态视角看，我们测算 2020年以来 AH 溢价率指数涨跌幅与外资流入两地上市股 H 股与 A 股的规模差值的相关系数为 0.56，可见借鉴历史看 AH 溢价回升或更有助于推动外资回流两地上市的 H 股。自去年 2 月以来，AH 股溢价指数便从高位 157 趋势性回落，截至 2025 年 8 月更是加速下行至 2020 年以来新低 123，未来若AH 溢价率均值向上回归，或相较 A 股更利好外资回流港股。国泰海通能源矿产
