> 数据图表各位网友请教一下江内徐州港 Q5500 船板价下跌 10 元吨，回落 南方宁波港 Q5500 动力煤库较前一周下跌 82025-9-1煤价见顶回落，行业“反内卷”持续发酵。上周我们发布全球视角看煤炭的首篇研究报告Global Energy Perspectives Series：从全球视角看电力供需，煤电仍是压舱石，从全球视角来看，我们战略性看多动力煤，看后续需求端是最核心的超预期，AI 带动的大幅用电需求扭转发达国家用电疲弱的态势，而极端天气正在冲击现有全球电网，趋势国内外共振向上。1）需求端：7 月全社会用电量同比8.6%，火电发电量同比4.3%，增速比 6 月份加快 3.2 个百分点，供需格局大幅好转。2）供给端：7 月数据原煤产量 3.8 亿吨，环比下降 4000 万吨，我们预计 7 月产量环比大幅度下降主要系内蒙、陕西区域极端雨水天气导致产销受阻。展望全年产量，预计 H2 受“查超产”影响全国产量预计小幅环比下降，预计产量在 23.5-24 亿吨，全年产量 47.5-48 亿吨，同比基本持平，叠加进口的确定性下降，总供给呈现下降趋势。我们认为 2025Q2 就是基本面的拐点，煤炭行业下行风险充分释放，对于中长期看下行风险可控并已经清晰的背景下，值得更多的长线资金配置。动力煤：价格见顶回落。截至 9 月 12 日，北方黄骅港 Q5500 平仓价 688 元吨，较前一周下跌 3 元吨（-0.4%）。从供给看，国内稳定，进口继续缩量：预计全年国内加进口总供给基本维持稳定下滑需求端，我们预计 6-8 月需求大幅度改善，Q3 盈利有望迎来反弹。 焦煤：期现共反弹，铁水有望淡季不淡。9 月 12 日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1550 元吨，较前一周持平。上周日均铁水产量 240万吨，环比微降。我们认为钢铁淡季不淡，需求端在持续好转。国泰海通能源矿产
