> 数据图表想问下各位网友出口全年维持偏高景气，但四季度增速恐小幅下滑2025-9-0出口全年维持偏高景气，但四季度增速恐小幅下滑➢ 出口有望维持偏高景气。今年以来，我国出口整体上维持偏高景气，预计年内景气度有望维持。①关税风险整体可控。一方面，中美关税谈判进展较为积极，双方确定免征关税的谈判期延续至11月中旬。另一方面，目前美国与全球其他主要经济体关税谈判基本完成，并未出现“灰犀牛”风险，关税水平整体控制在10%-20%区间范围内。②我国对欧盟、东盟出口维持较高增速对冲了美国出口下降的影响。今年1-8月，我国对美出口同比下降15.3%，在美国进口商品中占比跌破10%，但与此同时我国对东盟、欧盟出口同比分别增长14.7%、7.7%。➢ “抢出口”难以延续，四季度出口增速恐小幅下滑。去年四季度出口同比大增9.9%，推升出口基数。按照过去5年季度出口6环比下限测算的今年三季度出口同比增速为5.9%，而今年7-8月合并出口同比增速仅为5.7%，动能明显减弱，指向“抢出口”难以延续。全球航运指数8月下旬有所回落美国进口商品中来自中国的份额持续下降25002000150010005000波罗的海干散货指数（BDI周平均值，单位：指数点）美国进口占比：欧盟（左轴，单位：%）美国进口占比：中国（左轴，单位：%）美国进口占比：日本（右轴，单位：%）美国进口占比：越南（右轴，单位：%）7%5%3%1%25%20%15%10%5%01-420201-420211-420221-420221-420210-520220-520230-520230-520240-520250-520250-520260-520270-520270-520280-520260-310210-410280-410230-510201-510250-610221-610270-710220-810290-810240-910211-910260-020210-120280-120230-220201-220250-320221-320270-420220-520290-5202资料来源：Wind，华安证券研究所。资料来源：Wind，华安证券研究所。注：1.2025三季度为部分已公布数据测算。2.数据为美国海关进口数据口径，与中国海关口径存在偏差。华安证券综合其他
