> 数据图表如何才能通胀难见明显起色，预计年内PPI仍难以回正2025-9-0通胀难见明显起色，预计年内PPI仍难以回正➢ 通胀难见明显起色。预计全年CPI均值为0%、PPI均值为-2.6%。➢ ①CPI维持低迷，四季度预计难以突破1%。一方面，内需不足掣肘价格回升节奏，剔除食品和能源的核心CPI较长一段时间维持在1%以下，难以对CPI构成支撑。另一方面，食品价格维持低迷，生猪产能变化不大、难以推升猪肉价格上涨，原油价格低迷拖累燃料价格。➢ ②PPI年内仍难以回正。海外美国加大化石能源开发和出口，OPEC+通过增产保证市场份额，加剧供给压力，能源价格难以反弹。国内“反内卷”聚焦光伏等中游制造业领域，全面抬升商品价格力度有限。年内通胀水平依旧低迷能繁母猪存栏量整体变化不大7PPI当月同比（单位：%）PPI当月同比(E，单位：%)CPI当月同比（单位：%）CPI当月同比(E，单位：%)10-1-2-3-47-42028-42029-420201-420211-420221-42021-52022-52023-52024-52025-52026-52027-52028-5202)E(9-5202)E(01-5202)E(11-5202)E(21-520270605040302010猪肉平均价（左轴，单位：元/公斤）能繁母猪存栏量（滞后9个月，逆序、右轴，单位：万头）1500200025003000350040004500500060-610221-610260-710221-710260-810221-810260-910221-910260-020221-020260-120221-120260-220221-220260-320221-320260-420221-420260-520221-5202资料来源：Wind，华安证券研究所。资料来源：Wind，华安证券研究所。华安证券综合其他
