> 数据图表如何看待132025-9-013人民币汇率大概率回升（3）：大幅升值破“7”仍有赖于基本面强支撑➢ 大幅升值破“7”仍有赖于基本面强支撑。我们在专题报告《人民币汇率何时吹响反攻号角？》（2023-11-17）中指出，从2015年“811”汇改以后，美元兑人民币汇率经历了数轮波动，但从长周期来看央行干预政策只能推动汇率企稳，不会改变方向。人民币汇率方向性企稳升值，关键在于前期贬值因素扭转，即中美关系明显缓和、国内经济复苏提速。因而，目前来看四季度美元兑人民币汇率大幅升值破“7”的重要条件是国内经济基本面强劲修复、给与汇率更强支撑，但结合我们对经济基本面的测算，尚未见到基本面明确向好的拐点。此外，随着四季度出口增速放缓，汇率也存在来自于外贸出口下行带来的贬值压力。2015年汇改以来，人民币汇率方向性升值关键在于前期贬值因素扭转美元兑人民币即期汇率（周均值，单位：USD/CNY）国内经济增速放缓叠加美联储加息中美贸易摩擦，美方对华加征关税中美贸易摩擦再起疫情冲击疫情冲击经济弱修复美联储加息美联储推迟降息，对等关税美联储启动降息 中美关税谈判顺利中美经贸摩擦阶段性缓和防疫放开经济预期向好国内经济增速回升在全球范围内疫情防控领先7.47.276.86.66.46.2610-510240-510270-510201-510210-610240-610270-610201-610210-710240-710270-710201-710210-810240-810270-810201-810210-910240-910270-910201-910210-020240-020270-020201-020210-120240-120270-120201-120210-220240-220270-220201-220210-320240-320270-320201-320210-420240-420270-420201-420210-520240-520270-5202资料来源：Wind，华安证券研究所。华安证券综合其他
