> 数据图表我想了解一下322025-9-032贵金属如黄金：全球央行黄金储备持续净增，美联储重启降息促实际利率下行➢ 全球央行黄金储备快速增长，对黄金需求形成强支撑。近年来全球央行黄金储备持续增加，2020Q1全球央行储备为34906.9吨，截至2024Q4已达到36250.1吨，四年时间增加1343.3吨，中国、印度央行近2年来黄金储备有加速上行趋势，同时据Crescat Capital统计，当前除美联储外，全球央行黄金储备首次超过美债。当前全球政治、地缘形势格局不确定性加剧，美元信用有进一步弱化风险，黄金在金融体系中的地位得到强化，预计全球央行购金趋势将长期持续。➢ 美联储大概率将于9月重启降息，实际利率趋势性下行打开金价上涨空间。就Jackson Hole全球央行年会调整后的美联储政策框架来看，当前美国就业和通胀数据均支持降息，9月美联储已经基本确定降息。基于驱动金价上行的主要因素为实际利率下行的判断，美联储降息落地后，将利好金价继续上行，且从长期看，美国仍处于降息大周期内，叠加上各国央行持续购金，金价下行空间也相对有限。除美联储外，全球央行黄金储备时隔30年首次超过美债市场押注9月18日美联储降息概率达100%100%94.80%80%60%40%20%0%4.0-4.255.20%3.75-4.0资料来源：Bloomberg、Crescat Capital，华安证券研究所。资料来源： CME美联储利率观测器，华安证券研究所。注：数据更新于2025年9月12日。华安证券综合其他
