> 数据图表如何了解012025-9-101观政策：四季度增量举措仍有空间➢ 今年上半年，设备更新政策驱动制造业保持7.5%-9.0%的高增速，财政前置发力驱动基建投资保持4.6%-5.6%的较高增速。然而，7月设备工器具投资增速较前值下滑2.1pct，拖累制造业投资从7.5%下降至6.2%；狭义基建投资也受财政发力边际放缓、高温天气等因素影响下滑1.4pct。如果以单月增速测算，制造业和基建投资7月均快速回落至负值区间。➢ 2022下半年，7400亿元“准财政”政策性开发性金融工具（撬动近5倍资金）曾有效带动基建投资增速回升。今年8月，国家发改委表示“将报批加快设立投放新型政策性金融工具”，全国多地也积极开展政策性金融工具项目申报。政策性金融工具将通过补充项目资本金、撬动配套融资的方式对重大项目建设提供支持，有望带动基建增速回升。➢ 此外，地产相关指标仍在放缓，消费有待巩固。地产政策渐进放松或仍是大趋势，消费政策则可能侧重于服务消费领域的支持。图： 2022下半年准财政工具有效带动基建回升（%）图： 政策性金融债利率低于PSL（%）图： 30城商品房成交趋势下行（万平米）24191494-1-620-220240-220260-220280-220201-220221-220220-320240-320260-320280-320201-320221-320220-420240-420260-420280-420201-420221-420220-520240-520260-5202制造业投资广义基建狭义基建数据来源：Wind，浙商证券研究所2.62.42.221.81.61.41.254048042036030024018012060010-420220-420230-420240-420250-420260-420270-420280-420290-420201-420211-420221-420210-520220-520230-520240-520250-520260-520270-520280-520290-52021W3W5W7W9W11W31W51W71W91W12W32W52W72W92W13W33W53W73W93W14W34W54W74W94W15W政策性金融债(国开行):5年政策性金融债(国开行):3年2021202220232024PSL利率20256浙商证券综合其他
