> 数据图表谁能回答012025-9-101看经济：增长动能有所放缓，前期政策效应减退➢ 经济动能有所放缓。2025上半年实际GDP超预期实现5.3%增长，预示下半年达到4.7%左右即可“保5%”。7月经济数据大多承压，其中，规上工业增加值同比5.7%（前值6.8%），社零同比3.7%（前值4.8%），固投同比1.6%（前值2.8%），仅出口超预期加速。➢ 前置性政策效果开始减退。上半年对经济形成强支撑的“两新”政策效果逐步减退，7月以旧换新相关商品（家具、家电、汽车等）消费增速回落较多，制造业投资当月增速也罕见转负，或与“反内卷”对产能投放的短期抑制作用有关。➢ 8月制造业PMI景气度止跌略升。8月制造业PMI略有回升0.1pct至49.4%，持平季节性，但仍处收缩区间的相对低位。图： 以旧换新相关商品消费增速回落（%）图：制造业PMI景气度较低（%）55453525155-5-155352515049484746家具家电音像汽车文化办公用品制造业PMI7数据来源：Wind，浙商证券研究所浙商证券综合其他
