> 数据图表咨询大家012025-9-101析形势：美联储降息预期更为积极➢ 美联储立场或从偏紧转向中性。鲍威尔在JH上表示“关税对通胀的影响是一次性的，目前政策仍处在限制性区间，考虑到前景和风险平衡的变化，政策立场可能需要调整”，美联储的政策立场有可能从偏紧转向中性。➢ 美国就业市场持续遇冷，降息预期更积极。8月美国非农新增就业2.2万人，远低于预期（7.5万人）和前值（7.9万人），且6-7月的就业数据也大幅下修。与此同时，失业率从7月的4.2%升至8月的4.3%。时薪也出现降温，同比从3.9%回落至3.7%。近三个月较弱的就业数据和温和的通胀数据表明，当前美国面临的就业下行压力明显高于通胀上行压力，联储开启降息窗口概率大增，全球流动性预期改善情况下或趋势性利好成长风格。图： 美国就业市场近期转弱（千人，%）图： 市场预期9月、10月、12月各降息25BP（%）4704203703202702201701207020-304.44.243.83.63.43.236543210美国新增非农就业失业率联邦基金目标利率CME预测值1010-020230-020250-020270-020290-020211-020210-120230-120250-120270-120290-120211-120210-220230-220250-220270-220290-220211-220210-320230-320250-320270-320290-320211-320210-420230-420250-420270-420290-420211-420210-520230-520250-520270-520290-520211-520210-6202数据来源：Wind，CME，浙商证券研究所浙商证券综合其他
