> 数据图表谁能回答022025-9-102红利风格展望：无人问津处，恰是布局时➢ 红利风格宏观友好度 = 金融 + 稳定 – 成长，2025Q4红利风格友好度预计延续回落，但之后有望抬头。➢ 无人问津处，恰是布局时。7月份以来的强势上攻使得红利风格受到冷落，红利指数相对万得全A的超额收益顺势下滑，这与我们的预测趋势相一致。但是，历史上看，当红利超额收益明显偏离红利风格宏观友好度时，随后均会出现“回摆”效应。加之中证红利当前4.4%的股息率仍有吸引力，以及红利风格宏观友好度在经历连续下行后或将止跌回升，我们认为四季度恰是布局红利风格的重要窗口期。图：红利风格宏观友好度预计回落后抬头（%）图： 中证红利股息率仍有吸引力（%）120100806040200-20-4010-810240-810270-810201-810210-910240-910270-910201-910210-020240-020270-020201-020210-120240-120270-120201-120210-220240-220270-220201-220210-320240-320270-320201-320210-420240-420270-420201-420210-520240-520270-520201-520210-6202红利风格宏观友好度:领先3M红利风格宏观友好度:领先3M-预测红利指数-万得全A超额收益率:12M-MA（右轴）数据来源：Wind，彭博， 浙商证券研究所，预测期数据均基于彭博宏观一致预期3%2%1%0%-1%-2%-3%87654321010090807060504030201002511-90-510240-21-510240-30-610272-50-610291-80-610281-11-610201-20-710250-50-710282-70-710272-01-710291-10-810231-40-810260-70-810282-90-810282-21-810292-30-910212-60-910221-90-910260-21-910260-30-020292-50-020212-80-020231-11-020250-20-120203-40-120232-70-120251-01-120270-10-220280-40-220210-70-220232-90-220232-21-220242-30-320261-60-320280-90-320280-21-320280-30-420213-50-420232-80-420251-11-420270-20-520203-40-520252-70-5202分位数（右）股息率浙商证券综合其他
