> 数据图表如何了解032025-9-103预期差二：完成全年GDP增速目标，需投资、消费发力➢ 房地产：政策预期提升，“水往低处流”，滞涨房地产或受到资金关注。1）政策支持：2025年8月以来，北京、上海和深圳出台优化调整房地产政策，主要包括优化限购政策、优化住房公积金政策等内容，有利于减轻居民购房利息负担，加快消化房地产库存，体现了政策对房地产市场的呵护。2）板块滞涨：自2024年指数高点至2025年9月12日，申万房地产指数跌幅为12.4%，在所有申万31个行业中涨幅排名倒数第二。“系统性‘慢’牛”行情，雨露均沾是底色，“水往低处流”。在完成全年GDP增速目标的背景下，政策端仍然值得期待，滞涨板块房地产或受到资金青睐。➢ 基建工程：中长期逻辑下，雅下水电站开工带动基建工程需求。 7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程正式开工。作为全球最大的水电项目，工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，装机规模约6000万千瓦，总投资约1.2万亿元。“雅下”水电站整体投资规模较大，约“3个三峡”的发电量。超大规模水电项目的开工，有望大幅拉动国内基建工程需求。边际上看，基建投资仍需发力。一方面，除房地产以外，基建投资对实现全年增长目标具有重要作用。另一方面，在指数冲关的重要阶段，需要以中字头为代表的权重发力。表：2025年8月以来，北京、上海和深圳出台优化调整房地产政策图：2024年高点以来，申万房地产指数跌幅为12.4%，相对滞涨（%）706050403020100-10-20-30合综子电信通属金色有备设械机工化础基物生药医铁钢媒传车汽渔牧林农备设力电行银机算计料材筑建保环器电用家饰服织纺造制工轻理护容美工军防国务服会社输运通交业事用公售零贸商化石油石饰装筑建融金银非料饮品食炭煤产地房-12.4资料来源：Wind、北京市人民政府、上海市房管局、深圳市人民政府、新华网，浙商证券研究所33时间部门2025年8月8日北京市住房和城乡建设委员会 北京住房公积会议名称/文件名称关于进一步优化调整本市房地产相关政策金管理中心的通知2025年8月25日上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、人民银行上海市分行、市公积金管理中心等六部门《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》2025年9月5日中国人民银行深圳市分深圳市住房和建设局行《关于进一步优化调整本市房地产政策措施的通知》相关内容包括进一步优化住房限购政策、加大住房公积金贷款支持力度。包括调减住房限购政策、优化住房公积金政策、优化调整商业性个人住房贷款利率定价机制、完善个人住房房产税政策四大政策。放松了房地产的限购政策，提高个人住房公积金贷款额度，在利率定价机制安排方面不再区分首套住房和二套住房，减轻居民购房利息负担。6日起深圳分区优化调整居民购买商品住房政策、分区优化调整企事业单位购买商品住房政策、优化调整个人住房信贷政策，成年单身人士按照居民家庭执行商品住房限购政策，贷款利率不再区分首套住房和二套住房。浙商证券综合其他
