> 数据图表咨询大家032025-9-103预期差三：科技板块“高切低，硬切软”➢ 目前以CPO为代表的通信已经成为市场共识，“系统性‘慢’牛”运行顺畅，水往低处流，高风险偏好资金或流向相对低位、景气度提升的新能源细分领域（电池和光伏），或从以电子、通信为代表硬件切向传媒、计算机为代表的软件。➢ 2010年以来，共有7段TMT指数显著跑赢万得全A指数的时间段，分别为2013年2月-2014年10月、2015年1月-2015年12月、2018年10月-2019年4月、2019年7月-2020年2月、2021年2月-2022年1月、2022年4月-2023年12月、2025年4月至今。不同的产业催化，占优的细分行业亦有不同。43.532.521.510.502010-12-31-0.5图：2010年至今，TMT共有7段明显占优行情2013-12-312016-12-312019-12-312022-12-31TMT指数超额收益120001000080006000400020000表：7段TMT占优行情边际催化及取得超额的细分行业资料来源：Wind，浙商证券研究所37轮次 开始时间 结束时间2014-10-292015-12-302019-04-032020-02-252022-01-17 核心资产抱团行情结束2013-02-042015-01-052018-10-162019-07-222021-02-10边际催化移动互联网移动互联网风险偏好提升自主可控1234567占优细分行业传媒、计算机传媒、计算机TMT普涨电子TMT普涨通信和电子占优，随后计算机和传媒占优2022-04-282023-12-12ChatGPT催化2025-04-08至今海外算力映射现阶段通信领涨浙商证券综合其他
