> 数据图表如何解释老产能边际成本提高2025-9-1老产能边际成本提高u 据国际钾肥大厂Nutrien和Mosaic的年报披露，其钾肥单吨营业成本均在提高，2024年，分别为104、200美元/吨，较2021年分别同比+10、8美元/吨。一方面，加钾、俄钾等国际钾肥寡头的钾盐矿山早在20世纪30年代就开始进行开采，开采年限较长，逐渐进入边际矿开采阶段，开采难度增加、开采成本提升。同时，据中国东盟农资商会公众号，加钾、俄钾钾盐矿埋藏深度达700—2000米，开发周期长且成本高，面临新旧产能替换周期。例如，Mosaic最大的矿区，Esterhazy矿K1和K2矿井已于2021年正式关闭。另外，钾肥作为全球贸易品种，地缘冲突频繁亦推升了钾肥的运输成本。图表：主要钾肥生厂商钾肥单吨营业成本（美元/吨）图表：最近已经关闭和计划关闭的MOP项目2021202220232024年份公司矿井ICLK+SBoulbySigmundshall2018Nutrien94112106104NutrienPicadillyMosaic1922922282002020ICLSallent2021MosaicMosaicEsterhazy K1Esterhazy K2国家英国德国加拿大西班牙加拿大加拿大2025UralkaliBerezniki-2俄罗斯产能百万吨/年1.000.751.740.502.702.702.40转产杂卤石由K3矿替代资料来源：Nutrien公司公告，Mosaic公司公告，国海证券研究所资料来源：中国东盟农资商会公众号，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 26国海证券综合其他
