> 数据图表怎样理解6.1
2025-9-16.1化妆品：内卷延续，品牌分化加深➢ 行业景气度弱化，24年触底、1H25略有改善。据国家统计局，22/23/24/1H25年化妆品零售额增速-4.5%/+5.1%/-1.1%/+2.9%、连续跑输商品零售额+1.9%/+5.5%/+2.7%/+6.3%的增速。➢ 中报业绩看，1H25港股标的上美股份、毛戈平、巨子生物继续领跑，珀莱雅表现平稳，贝泰妮/上海家化/华熙生物/福瑞达仍处调整中，水羊股份高端化转型渐显。大促竞争激烈&强化品牌建设&推广新品，2Q25盈利能力同环比均走弱。➢ 展望下半年，在无明显流量/新品类/新渠道红利下美妆行业需求趋稳，大盘预计延续低个位数增长。图：渠道红利走弱，2Q25抖音+天猫+京东护肤&彩妆香水品类销售额同比+1%（单位：亿元）图：行业景气度弱化，化妆品零售额增速跑输社零大盘50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%化妆品社零当月同比社零增速20-020250-020280-020211-020220-120250-120280-120211-120220-220250-220280-220211-220220-320250-320280-320211-320220-420250-420280-420211-420220-520250-5202添加标题抖音京东天猫合计抖音yoy京东yoy天猫yoy合计yoy1200100080060040020004Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q25数据来源：Wind，国家统计局，久谦，浙商证券研究所70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%40 
